Es klingt wie der Wunschzettel eines Goldspekulanten: Krieg, Energiepreisschock, KI-Skepsis, wackelnde Staatsanleihen. Alles vermeintliche Preistreiber für den »sicheren Hafen« Gold. Doch der Goldpreis notiert aktuell knapp 26 Prozent unter seinem Rekord von Ende Januar. Wie passt das zusammen? Eine zentrale Ursache: Hohe Energiepreise treiben die Inflation, worauf Notenbanken mit höheren Zinsen reagieren. In Erwartung dessen greifen Investoren stärker zu verzinsten Geldanlagen, das zinslose Gold verliert. Hinzu kommen ein stärkerer Dollar, der die internationale Nachfrage belastet, und Goldverkäufe als Ausgleich für Aktienverluste. Dass Zentralbanken weiter kräftig Barren kaufen, hilft nur begrenzt. Generell gilt: Gold ist keine sichere Geldanlage. Zwischen 1980 und 2001 verlor es 70 Prozent seines Werts. Der Weg zu seinen jüngsten Rekorden war geprägt von heftigen Kursschwankungen, mitunter stärker als am US-Aktienmarkt. Zwar legte Gold in Phasen hoher Inflation oft zu, aber nicht verlässlich. Gold kann als Beimischung das Portfoliorisiko senken, bleibt aber spekulativ. Verbraucherschützer empfehlen einen Anteil von maximal zehn Prozent.