New York - Die beiden Studien, welche die Auswirkungen der geplanten 24-Milliarden-Dollar-Fusion beschreiben, sollen noch unentschlossene Aktionäre von Sinn oder Unsinn des Unterfangens überzeugen.

Die von Hewlett-Packards (HP)   Management in Auftrag gegebene Studie wurde von der Investmentbank Goldman-Sachs in Kooperation mit dem Beratungsunternehmen McKinsey & Company erstellt. Die Goldman-Studie kommt - oh Wunder - zu dem Ergebnis, dass die Fusion ein feine Sache wäre. Das neue Unternehmen, so die Berater, wäre schlanker, besser aufgestellt und attraktiver für den Kunden.

Die zweite Studie wurde vom William R. Hewlett Revocable Trust bei der Consultingfirma Friedman Fleischer & Lowe and Parthenon in Auftrag gegeben. Auf Grundlage der gleichen Daten kommt die Friedman Fleischer zu dem Ergebnis, dass HP-Compaq geringere Margen erwirtschaften werde und höhere Geschäftsrisiken aufweise. Der Hewlett-Trust, der 85 Millionen HP-Aktien hält, will den Deal ablehnen. Auch die William und Flora Hewlett Foundation, die weitere 30 Millionen Anteile besitzt, plant, gegen den Merger zu stimmen.

Weitere Studien werden folgen. Auch die David and Lucille Packard Foundation, der etwa zehn Prozent der HP-Anteile gehören, hat bereits Berater engagiert: Booz, Allen & Hamilton sollen die Fusion unter die Lupe nehmen. Des weiteren erstellt die Aktionärsvertretung Institutional Shareholders Services (ISS) eine Studie, die als Grundlage für etwa 700 Fondsmanager gilt, welche ISS vertritt. Das berichtet das "Wall Street Journal Europe".

Ob die Fusion von HP und Compaq Sinn macht, hängt vor allem davon ab, in welcher Höhe sich nach dem Zusammengehen der beiden Computerhersteller Kosten einsparen lassen. Weitere wichtige Faktoren sind das Umsatzwachstum sowie die Risiken der Integration beider Unternehmen.

HP geht davon aus, dass die Umsatzrendite nach der Fusion von derzeit 4,1 Prozent auf acht bis zehn Prozent steigen wird. Die Friedman-Fleischer-Studie spricht hingegen von lediglich 2,6 Prozent Umsatzrendite.

Ähnlich unterschiedlich sind die Einschätzungen bei den einzelnen Geschäftsfeldern. Der Bereich Dienstleistungen wird von HPs Beratern als eine beständige Einnahmequelle mit kaum schwankenden Umsätzen eingestuft. Die für den Hewlett Trust erstellte Studie urteilt hingegen, der Bereich habe geringe Wachstumschancen und sei unattraktiv.

Dito das PC-Geschäft: Die Pro-Fusions-Fraktion ist der Ansicht, dass die neue, größere PC-Sparte sich betriebswirtschaftlich besser rechne, da sich Kosten einsparen ließen. Zudem ergänzten sich die beiden Unternehmen, weil HP stark bei Privatkunden sei, während Compaq viele Geschäftskunden besitze.